Rohstoffe treten mit Impulsen in das Jahr 2021 ein

Am ersten Tag der Sitzung lösten sich die Rohstoffe von den Startlöchern, da die Ende 2020 auftretenden Phänomene weiterhin als Magnet für neue Käufer wirken. In einer kürzlich durchgeführten Analyse haben wir spekuliert, dass dies möglicherweise nicht der Beginn eines neuen Superzyklus ist, den wir seit Beginn dieses Jahrtausends nicht mehr gesehen haben.

Einige der Schlüsselfaktoren, die den Rohstoffsektor unterstützt haben und möglicherweise auch weiterhin unterstützen werden, sind:

• Verengung der Marktbedingungen für die Hauptrohstoffe, von Kupfer bis zu den wichtigsten Kulturen
• Steigerung des globalen Wachstums und der Nachfrage zu Beginn der Impfstoffe
• Chinas ungezügelter Appetit auf Rohstoffe
• Die Abschwächung des US-Dollars, die diesen Sektor wiederbelebt und gleichzeitig die Nachfrage aus den Schwellenländern aufhebt
• Wetterängste, die den Anstieg der Kosten für wichtige Lebensmittel beeinflussen
• eine Flut von Bargeld auf dem Weltmarkt, die zu intensiven Spekulationen auf allen Märkten führt
• erhöhte Nachfrage nach Absicherung gegen Inflation aufgrund des Risikos politischer Fehler

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Was erwartet uns 2021?

Ende 2020 trugen diese Phänomene zu einer erheblichen Veränderung der jährlichen Kosten für die Aufrechterhaltung eines Korbs mit wichtigen Rohstoffen bei. Das enorme Angebot aufgrund großer Investitionen, insbesondere in der Bergbau- und Energiewirtschaft (Schieferöl), und milden Wetterbedingungen führte dazu, dass die Wartung des Rohstoffkorbs in den letzten fünf Jahren beim Walzen einen negativen Gewinn erzielte. In der Vergangenheit hat dies die Anleger von der Branche abgehalten, da dies auf ein Überangebot und mangelndes Wachstumspotenzial hinweist. In den letzten sechs Monaten, hauptsächlich im Agrarsektor, war der Gewinn aus dem Rollover erneut positiv. Dies spiegelte eine Verengung der Marktbedingungen mit einer Prämie der Spot-Rohstoffpreise gegenüber den Ausübungspreisen von Futures wider, aber auch einen Anstieg der spekulativen Positionen.

In der zweiten Grafik oben sehen wir, dass die Anzahl der spekulativen Positionen für die 24 wichtigsten Rohstoffe auf dem höchsten Stand seit vier Jahren liegt (fast 2,4 Millionen Lose, was einem Nennwert von 121 Milliarden US-Dollar entspricht). In Bezug auf das nominale Nettoengagement standen Rohöl (30 Mrd. USD), Gold (26 Mrd. USD) und Sojabohnen (12 Mrd. USD) auf dem Podium. Die Grafik zeigt auch, dass die beiden vorherigen maximalen Zuwächse bei der Anzahl der spekulativen Positionen hauptsächlich auf eine Zunahme der Energieexposition zurückzuführen waren, die jüngste Zunahme jedoch in allen drei Sektoren. Insbesondere der Agrarsektor mit den drei Hauptkulturen hat sich von vielen Jahren schlechter Leistung erholt.

Rohöl

Ölpreis Zu Beginn der Sitzung erreichte sie ein Zehnmonatshoch, und die Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie der Impfoptimismus verbessern weiterhin die Ergebnisse, um sich auf eine zunehmend deutliche Verschlechterung am Horizont vorzubereiten, die auf anhaltende Sperrungen auf der Nordhalbkugel zurückzuführen ist Es ist jetzt Winter. Auf der Angebotsseite wartet der Markt auch auf die Entscheidung der OPEC + über die Möglichkeit einer weiteren Steigerung der Produktion im Zusammenhang mit der Verbreitung des Virus.

Die Aussichten für Öl für die kommenden Tage, insbesondere auf dem aktuellen Niveau, könnten schwierig sein, da die weltweite Erholung der Kraftstoffnachfrage weiter steigt. Die OPEC geht davon aus, dass die Rohölnachfrage in diesem Jahr auf 95,9 MBbl / Tag steigen wird, was immer noch deutlich unter dem Höchststand von 100 MBbl / Tag liegt, der vor der Pandemie vor einem Jahr verzeichnet wurde. Dieses Wachstumstempo könnte auch ein Problem für die OPEC + sein: Die Organisation verfügt jetzt über Produktionsreserven von mehr als 8 Millionen Barrel pro Tag, die sie irgendwann neu starten möchte. 

Aus Sicht von Wachstum und Reflation dürften sich spekulative Positionen in Rohöl in den ersten Monaten dieses Jahres als günstig für den Preis erweisen, die für die Nachfrage schwierig sind. Wir gehen davon aus, dass das Aufwärtspotenzial für Brent-Rohöl in diesem Zeitraum auf 55 USD / b begrenzt sein wird, mit einer Unterstützung von 49 USD / b und dann von 46,6 USD / b.

Edelmetalle

Preis Gold (XAU / USD) Zu Beginn der Sitzung lag sie über 1 USD / Unze. Das nächste Widerstandsniveau wird das Novemberhoch von 900 USD / Unze sein. Der Aspekt der Reflation in Verbindung mit der Abwertung des Dollars und dem Rückgang der Realrenditen lässt auf die Möglichkeit weiterer kurzfristiger Gewinne schließen. Während die Renditen zehnjähriger US-Anleihen über dem Break-Even-Punkt - was die Inflationserwartungen widerspiegelt - 1% erreicht haben, sind die Realrenditen, ein wesentlicher Treiber des Goldpreises, auf -965% gefallen und befinden sich nahe dem Tief des aktuellen Zyklus.

In den Vereinigten Staaten könnten die Senatswahlen in Georgia am Dienstag die Stimmung in Bezug auf Reflation und Gold weiter verschärfen, vorausgesetzt, Umfragen zeigen, dass die Demokraten siegreich sind und damit eine Senatsmehrheit gewinnen. Dies ist auf die Prognosen zurückzuführen, dass es für die Regierung von Joe Biden einfacher sein wird, sowohl die fiskalischen Anreize als auch die Haushaltsausgaben zu erhöhen.

Preis Silber (XAG / USD) dank der Unterstützung von Gold, Kupfer und dem schwächeren Dollar um über 3% gestiegen. Das XAU / XAG-Verhältnis näherte sich wieder 70 (eine Unze Silber zu einer Unze Gold), während der unmittelbare Preis nahe an einem Widerstand von 27,50 USD / Unze lag. 

Der Preis stieg auch am ersten Tag der Sitzung Kupfer HG Dank der Unterstützung eines schwächeren Dollars, insbesondere gegenüber dem chinesischen Yuan, den die Volksbank von China überraschenderweise über Nacht um mehr als 1% stärken konnte. Der chinesische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe ist den achten Monat in Folge gestiegen, was auf eine anhaltend starke Metallnachfrage des weltweit größten Verbrauchers hindeutet.

Agrarrohstoffe

Sojabohne (SOJABOHNENSMAR21), Mai (CORNMAR21) und Weizen (WEIZENMAR21) Ein Anstieg, unterstützt durch einen schwächeren Dollar, positive Aussichten für die Nachfrage, insbesondere in China, und eine Dürre, die die Produktion in Südamerika bedroht. Dies gilt insbesondere für Argentinien, den weltweit größten Exporteur von Sojaprodukten, aber auch in Brasilien verschlechtert sich die Dürre. Zum ersten Mal seit 6,5 Jahren lag der Preis für Sojabohnen über 13 USD / bu, während Mais die längste Gewinnperiode seit sechzig Jahren aufweist.